政策面重归平静,维稳总基调也未出现明显转变。近期,股市和债市对于通胀和经济走势基本达成了共识,两者均在大涨之后迎来了震荡休整期。这一情况下,资金面对于市场的利好就愈发突出。
昨日,银行间市场回购利率多数维持平稳,仅跨越一季度末的14天利率出现约56个基点的上涨。此外,隔夜利率微涨2个基点,7天利率则小幅回落。据货币交易员透露,昨日整体流动性依旧宽裕,跨月资金稍有趋紧也是正常现象。他认为,前段时间市场对于央行降准的预期,似有淡出的迹象。而对于上周末公布的2月份外汇占款数据环比大降,该交易员也认为受到季节性因素及贸易逆差的影响较大。
实际上,与资金面所带来的利好相比,市场对于信贷宽松支撑经济、对相关领域加快财政资金拨付等措施的出台,更充满了憧憬。两会过后,政府对于全球经济前景的忧虑并未消除,尽管中国经济将长期向好,但经济改革的必要性已明显增大。
对此,申银万国证券首席宏观分析师李慧勇认为,通过一系列改革来释放制度红利,将会是一个长期的过程。今年我国发展面临的核心问题将不再是通胀,矛盾的焦点会集中在经济增长方面。李慧勇指出,今年一季度投资、出口和消费增速均出现回落,经济调整仍未结束。在这种情况下,二季度初政府就出手抑制经济下滑的可能性将比较大。
"一方面,应加快十二五期间既有项目的开工续建,以稳定经济增长;另一方面,通胀缓解已为降准、降息打开了空间,二季度准备金率可能再次下调,并存在一次非对称降息的可能。"李慧勇表示。
昨日财政部公布的数据显示,今年1月至2月国有企业累计实现利润总额3635亿元,同比下降10.9%,表明中国经济正处于下行趋势之中。
债券市场对于经济弱势预期的反应尤其"剧烈"。昨晚银行间市场交易商协会公布本周信用债券估值,高信用评级品种收益率降幅仅为2、3个基点,但AA及AA-评级的降幅分别为21个和35个基点。上海某大行交易员对此表示,我国经济触底的时间点或将延后,债市避险功能受到青睐。为了避免经济硬着陆,政策出台的时间窗口有可能提前。
国泰君安宏观债券分析师姜超指出,考虑到未来贸易顺差放缓,即使在热钱流入的背景下,外汇占款增长仍将回落,每月增量将显著低于2000亿美元左右的平均水平。央行的货币与信贷宽松政策不会改变,准备金率的下调近期或将出现。
南京银行金融市场部首席分析师黄艳红告诉记者,投资短期内可能会进一步小幅下滑,带动社会总需求下滑,但出口形势或略有好转。工业生产也有可能延续去年末反弹的特征,因此数据表现上仍难以给出明确信号。从总量增长来看,一季度经济走低应该是大概率事件。
来源:证券时报